利用波动率进行指数折时

《Technical Analysis Of Stocks&Commodities》杂志在2021年7月发表了一篇探讨提高投资组合收益的方法的文章，题为“Buy & Hold, Or Buy & Sell”。文章提出了一种无需做空或使用认沽期权的策略，即通过利用波动率折时来降低投资组合的回撤。

文章对美股长期牛市的观点进行了实证研究，分析了标普ETF的5年期和10年期滚动回报。研究发现，尽管长期来看标普指数表现为牛市，但在特定时间段内，如1998至2001年，投资者几乎无收益，且回撤高达50%。这表明，波动率折时对于投资收益的影响极为重要。

基于市场波动率与大规模下跌间的关联规律，作者提出了一套买入和卖出的准则。卖出准则包括高波动率、市场下跌、之前出现过超买、下降趋势以及高成交量。买入准则则涵盖了波动率下降、指数回报上涨以及超卖条件。

应用这套规则，标普ETF的回报在不做空的情况下和考虑做空的情况下都表现出显著优于单纯的买入持有策略。文章最后提出了对该策略在A股市场的可行性进行探讨的可能性，指出A股的VIX与股指波动存在差异，未来将研究该策略的适应性。

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