进可攻,退可守的双低转债轮动工具
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可转债是一种具有债权和股权双重特性的投资工具,它既能为投资者提供稳定的利息收入和本金保障,又有可能带来额外的股票收益。因此,可转债结合了股票的进攻性和债券的防守性,避免了单一投资股票或债券的风险。
投资者常用的可转债投资策略之一是“双低策略”,即选择价格低且溢价率低的可转债进行投资。这种策略的安全性相对高,同时具备良好的进攻性。实践中,采用双低轮动策略,即卖出不符合双低条件的可转债,买入新的符合条件的可转债,已被证实能够实现低风险和高效率的投资。例如,2017-2020年的回测数据显示,低溢价轮动策略的年化收益率达到了23%,而双低轮动的年化收益率为16.5%。
然而,双低策略并非完美,它的标准计算公式可能因市场的整体溢价率水平变化而失效。为了解决这个问题,可以修正公式,为可转债价格和转股溢价率分别赋予不同的权重,以实现策略的动态调整。通过设置不同的权重比例,可以根据市场状态选择更偏攻击性或防守性的可转债,从而实现策略的优化。
除了机械化的工具自动筛选外,投资者也可以结合人工筛选来考虑更多影响可转债投资价值的因素,例如剩余年限、信用评级等,进一步优化双低轮动策略。作者还提到,他们实现了一个自动的可转债双低轮动工具,该工具可以在通达信中构建一个可转债双低轮动池,帮助投资者进行定期的投资轮动。
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