华特达因③：一家披着医药的消费品公司？

华特达因估值分析摘要

本文对华特达因进行了估值分析，首先回顾了前两篇文章的初印象和素材收集工作，并明确表明本分析是个人看法，不代表购买意向。

关键财务数据审视

在估值前，作者分析了华特达因的几个关键财务数据，包括净资产收益率（ROE）、营业收入增长率、归母净利润及净利率变化以及三费占比。ROE数据显示，华特达因在过去16年中有10年的ROE超过15%，显示出不错的业绩。营业收入和净利润的增长率波动较大，但大部分年份增长率保持在10%以上。销售费用占比稳定在20%以上，管理费用占比较低。

资产负债情况

资产方面，华特达因的流动资产状况良好，货币资金充足，应收账款较少，反映出公司在产业链中的良好地位。负债端，公司债务比例较低，有息负债更是较少，显示出健康的债务状况。

估值方法和结果

估值方面，采用“老唐估值法”，该方法主要包括估算自由现金流、视企业为债券资产进行估值，并要求回报率为无风险收益率的两倍。考虑到潜在的估算错误，作者在估值结果上额外应用了50%的安全边际。基于2023年的净利润5.85亿，假设增速可维持在10%，到2026年净利润可达7.78亿。考虑到医药集采和新生儿数量下降的影响，给予估值七折，并最终得出68-82亿元市值的合理买入价区间，对应股价为29-35元。